1.4 周君芝：争议VS共识——地方化债路在何方？

加入《地产下行与地方化债背景下的宏观财政》

大家好，我是民生证券首席宏观分析师周君芝，很高兴来到华尔街见闻，跟大家一起分享我们团队对于财政的研究。本次大师课，我们将结合市场当下的一些变化、财税体系的基础框架及历史演绎，跟大家一起呈现。

上节课我们讨论了地方化债的微观逻辑及三条核心路径，并明确了中央政府信用注入的路径必不可少。本期课程我们聊聊债务讨论中的一些共识和分歧。

对于地方化债，市场研究和学界研究的争论和分歧很多，貌似比政府更为关心。一部分人认为需要化债，而且要系统性地化债，以我为例，当然我们都只是提出或支持某个观点，影响不了决策；另外一部分人的观点是不能化债，关键在于道德风险，地方政府举债还不上了，责任全部由中央承担？他们认为这不合适，属于道德风险行为。这也是市场研究范畴内讨论是否让中央政府信用注入时最大的分歧和差异，同时，这也会带来大家对于资本市场稳定性的预测差异。

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